日前，江苏银行发布公告显示，该行股票价格已有10个交易日的收盘价不低于苏银转债当期转股价格的130%，若连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格达到上述条件，该行有权以债券面值加应计利息的价格赎回全部或部分未转股的苏银转债。

目前，苏银转债存续规模超120亿元。业内人士表示，面对可转债强制赎回，直接卖掉可转债或进行转股操作将避免不必要的损失。对上市银行而言，通过强制退市，能够降低发行人资金成本，也能够补充核心一级资本。

触发强赎可能性较大

资料显示，苏银转债于2019年3月14日向社会公开发行，期限为6年，共计募资200亿元，在可转债持有人转股后按照相关监管要求用于补充核心一级资本。苏银转债于2019年4月3日起在上交所挂牌交易，票面利率为第一年0.2%、第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.3%、第五年3.5%、第六年4.0%。截至2023年8月14日，苏银转债未赎回金额为121.55亿元，未转股比例为60.77%。

根据相关约定，苏银转债自2019年9月20日起可转换为该行a股普通股，初始转股价格为7.90元/股，最新转股价格为5.48元/股。8月14日，江苏银行收盘价报7.06元/股，已经跌至强赎触发价7.124元/股的下方，但仍高于5.48元/股的最新转股价，按照“连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)”的要求，近期触发强赎的可能性较大。

这也意味着，若苏银转债被江苏银行强制赎回，且苏银转债价格届时依然维持在当前128元左右，按照赎回金额在101元左右测算，投资者不及时操作，每张可转债或将亏损近27元左右。

所谓可转债强赎，指的是在可转债转股期内，所属公司的股票连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于转股价格的130%，上市公司有权以债券面值加应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。可转债被上市公司提前赎回，是投资者持有可转债的退出方式之一。

业内人士介绍，对于投资者而言，如若触发强赎机制，应该在规定期限内卖出或者转股。否则，上市公司将会以略高于面值的价格赎回可转债，届时投资者尤其是热衷于追涨高溢价可转债的投资者将可能面临较大损失。业内人士表示，一般而言，面对可转债强制赎回，目前有两种方法可以让投资者规避不必要的损失:一是直接卖掉可转债；二是进行转股操作。

补充银行核心一级资本

商业银行资本补充方式分为内生性补充和外源性补充，内生性主要依靠公司经营获取的留存利润，外源性补充包括配股、可转债、二级资本债、永续债等渠道。其中，发行可转债已成为补充核心一级资本的重要方式之一。

对于此次苏银转债可能被强制赎回，东吴证券固收首席分析师李勇在接受中国证券报记者采访时表示，对江苏银行来说，苏银转债若后续得以顺利强赎退出，有两方面积极信息:一是江苏银行核心一级资本金得以补充。银行所发行的可转债只有顺利转股，其对应份额才可补充核心一级资本金。二是江苏银行不必在苏银转债存续期届满时以现金赎回苏银转债，通过强赎使苏银转债退市，最符合发行人利益，也是成本最小的退市方式。

针对苏银转债的后续二级市场表现，李勇提示:“事实上，当上市公司发布强制赎回预警公告时，投资者规避强赎风险的心理会越来越强烈，在这一过程中，转债价格也会因为转股价值和转股溢价率的调整而下跌。”

值得注意的是，目前上市银行转股率仍然偏低，投资者转股意愿仍然偏弱。wind数据显示，截至8月14日，多只银行可转债未转股比例依然在80%以上。业内人士表示，转股率不高与二级市场正股表现、投资者预计获利空间较小等因素有关。

招联首席研究员董希淼表示，可转债转股率低一定程度与正股股价表现有关，投资者在权衡利弊得失后做出是否转股选择。通常情况下，如果二级市场表现良好，投资者看好正股前景，投资者转股动力会比较强。

展望未来，李勇认为，上市银行可转债发行节奏有望加快。“随着今年全面注册制落地和光大转债成功退市，可转债发行周期将会缩短，从而赋予商业银行借助可转债发行来补充核心一级资本金更强的时间灵活性和弹性。”